3月初“2+6”制度规则正式出台后，市场对科创板的关注度已从“规则”转向“投资”，叠加A股市场回暖，各路资金开始摩拳擦掌，为首批参与科创板新股网下配售做好准备。

但考虑到科创板作为高科技、高风险市场，在估值交易等各个层面对投资者经验要求更高，因此特别对个人投资者在IPO询价、申购、二级交易做出了特殊的制度安排。那么规则之下，普通投资者该如何参与科创板投资？通过公募基金产品打新中签率会更高吗？

科创板来袭，A股格局或被颠覆

众所周知，A股一直以来以散户驱动为主导。数据显示，截至2018年底，A股投资者数量共1.46亿，其中个人账户数为1.45亿，占比超过99.77%。尽管近十年以来，股民持有A股市值占比在不断下滑，机构投资人的“话语权”在不断上升，但根据上交所年鉴显示，每年个人投资者仍然贡献A股交易总量80%以上，散户一直以来都是A股交易主力。在缺少中长期资金下，A股确实存在大量短期“投机”特征，而科创板门槛有望引导市场从散户向机构为主转变。

科创板50万门槛，有多少人受限？

根据规则，个人投资者参与科创板投资，其在申请权限开通前20个交易日，证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元，且证券交易满24个月。

50万的投资者人群占比多大？由于深交所没有公开数据，仅从上交所年鉴显示，截至2017年末50万元以下的投资者有3366.77万户，50万元以上的有567.53万户来看，沪市大约有85%的投资者不能直接参与科创板。

但值得注意的是，本次投资者适当性要求中，证券账户不仅涵盖了股市，同时包括了债市、公/私募基金份额、银行理财产品、贵金属及衍生品资产账户，预计叠加此类资金数据及深市持股市值后，满足投资50万门槛的投资者户数将有所增加，但仍有绝大多数普通投资者需要通过公募基金等产品参与科创板。

新股申购收益和风险也将倾向于机构投资人

整体来看，科创板在新股申购中更青睐机构投资者。一方面，将首次公开发行询价对象限定在七类专业机构，“符合要求的个人投资者”无缘网下询价过程，仅在确定终价格后对回拨10%的公开发行数量进行网上打新。另一方面，根据券商测算，作为网下询价的机构投资者，平均申购获配比例将从目前A股0.02%升至0.1%-0.2%；尽管网上打新的中签率也将受益于投资门槛而有所提升，但以上交所初步预估的300万户符合要求个人投资者测算，整体中签率仍然略低于机构投资人。

表1:科创板各类投资者IPO申购投资方式

数据来自：上交所、证监会、中金公司

鼓励中小投资者通过公募基金等方式参与科创板投资

考虑到科创板作为高科技、高风险市场，对于普通投资人而言，通过公募基金参与科创板投资也能较好地分散投资风险。目前多家公募基金正积极布局科创板产品，同时基金经理和研究员也正紧锣密鼓地调研相关科技企业。截止3月17日，证监会已收到来自31家基金公司的53只科创板方向基金材料。