为什么币圈的牛熊市更迭如此频繁?为什么区块链项目的平均生命周期如此短暂?到底什么是死亡螺旋?这些问题可能都可以用索罗斯的反身性理论来解释。本文将首先介绍反身性理论和这一理论在股市周期中的应用;其次通过对比股市和币圈分析区块链行业中的反身性,并解释币圈牛熊市周期产生的原因;最后运用反身性理论来比较 97 年泰铢放弃固定汇率事件和 UST 脱锚事件,给风险管理做出一定的建议。